Le LP de départ

Pourquoi ce mécanisme

Une plateforme où les traders parient contre un pool a besoin que ce pool paie les gagnants. D’habitude, quelqu’un doit d’abord l’alimenter et être rémunéré pour ce risque ; les paris sont ensuite plafonnés par ce que le pool peut couvrir, et une mauvaise série, ou un acteur malveillant, peut le vider. Les pools des jeux de hasard on-chain précédents étaient alimentés ainsi, par du capital central ou par des récompenses en jetons qui compliquaient tout le reste, et les utilisateurs de ces plateformes se demandent encore si la maison peut payer.

L’exchange supprime ces deux contraintes, le capital initial et le plafond des mises, en remplaçant les paiements instantanés par une file des paiements.

La file des paiements

Au lieu d’un LP qui paie chaque gagnant à la demande, les gains que le LP ne peut pas couvrir attendent dans une file où le premier arrivé est le premier servi. Le protocole peut être globalement insolvable pendant un temps, mais les gagnants sont payés, dans l’ordre, dès que l’argent est là :

1. Une position se clôture en profit.
2. Si des créances sont déjà en file, le nouveau gain se place en fin de file, et une récolte paie la tête de file dès qu’il y a des liquidités.
3. Si rien n’est en file, le LP paie le gain avec ses liquidités ; ce qu’il ne peut pas payer ouvre la file.

La file absorbe des à-coups qu’un LP vide ne pourrait pas encaisser. Une seule récolte peut payer plusieurs créances en tête quand assez de liquidités sont arrivées. Dans notre comptabilité, la marge perdue sur des positions financées par un solde libre devient des liquidités du LP (moins les frais sur perte, et moins d’éventuels frais de builder) tant que la file est vide ; tant que des créances sont en file, elle est mise dans la réserve à part et récoltée pour les paiements en file (Solvabilité et file).

Pourquoi l’émission du jeton aide

Un jeu où la maison a l’avantage peut rester attractif pour les joueurs si leurs pertes leur donnent un droit sur la valeur future du protocole. Les traders qui portent le plus de risque, les premiers, doivent recevoir le plus.

Ici, ce droit est BACK, émis selon la courbe d’émission : au lancement, un taux fixe de 100 BACK par dollar de base d’émission tant que le LP comptable est sous $500,000, y compris quand il est dans le rouge, puis une décroissance progressive. C’est le taux fixe qui rend le trading intéressant avant que le LP ne soit solvable. Après le passage à la règle de part de l’offre, chaque dollar émet une part fixe de l’offre, et la part d’une perte qui renfloue un LP dans le rouge compte jusqu’à 5× : la même incitation, ciblée sur les moments où le LP en a le plus besoin.

L’article

Le schéma suit un article sur les files de paiement publié en 2024 par un auteur pseudonyme sous le nom « Martingaler », consacré au démarrage de jeux de hasard asynchrones sans mise de fonds initiale. Nous ne le citons que par son nom ; cette page décrit notre implémentation, qui diffère de l’article sur quatre points :

• L’émission suit le LP, pas le nombre de parties. Les perdants reçoivent des jetons à un taux fixe tant que le LP comptable est petit, puis à un taux décroissant, plutôt que selon un calendrier qui baisse à chaque partie.
• Pas de soupape de sortie. Les gagnants en file ne peuvent pas renoncer à leurs gains pour récupérer leur mise.
• Pas de rendement sur le LP. Le LP détient de simples USDC.
• Affectation. Tant que des créances sont en file, chaque perte est mise dans une réserve à part pour la file.