ブートストラップLP

この仕組みを採る理由

トレーダーがプールを相手に賭ける場では、そのプールが勝った人に支払う必要があります。普通は誰かが先に資金を入れ、そのリスクを取る対価を受け取ります。そのうえで賭けの大きさはプールがまかなえる範囲に制限され、悪い流れが続いたり悪意のある参加者が現れたりすると、プールは空になりかねません。これまでのオンチェーンの運任せのゲームでは、プールはこうして用意されてきました。中央の資本か、ほかのすべてを複雑にするトークン報酬によってです。そうした場の利用者は、今も胴元が本当に支払えるのかを気にしています。

この取引所は、即時の支払いを支払いキューに置き換えることで、事前の資本と賭けの上限という二つの制約をなくしています。

支払いキュー

勝った人全員にその場で支払うLPの代わりに、LPがまかなえない勝ちは先入れ先出しのキューで待ちます。プロトコル全体としては一時的に債務超過になることがありますが、資金が入りしだい、勝った人には順番に支払われます。

1. ポジションが利益で決済されます。
2. すでにキューに請求があれば、新しい勝ちはキューの最後尾に並び、現金があるたびにハーベストが先頭から支払います。
3. キューが空なら、LPが現金で勝ちを支払い、支払えない分があればそこからキューが始まります。

キューは、空のLPでは受け止められない振れを吸収します。十分な現金が入れば、一回のハーベストで先頭の請求を複数まとめて支払えます。当社の会計では、キューが空の間、空き残高で建てたポジションで失われた証拠金は（損失手数料と、あればビルダー手数料を引いて）LPの現金になります。キューに請求がある間は、代わりに別枠に確保され、ハーベストでキューの支払いに回されます（支払能力とキュー）。

トークン発行が役立つ理由

胴元に有利なゲームでも、負けがプロトコルの将来価値への権利になるなら、プレイヤーにとっての魅力は残ります。最も大きなリスクを負う人、つまり最初期のトレーダーが、最も多くを受け取るべきです。

ここでは、その権利がBACKです。BACKは発行カーブに従って発行されます。ローンチ時点では、記帳上のLPが$500,000未満の間（マイナスの間も含む）は発行ベースのドルあたり100 BACKの固定レートで、その後はなめらかに下がっていきます。LPが支払能力を持つ前でも取引する価値があるのは、この固定レートのおかげです。供給量シェア方式に切り替わった後は、ドルあたり供給量の一定割合が発行され、マイナスのLPを埋め戻す部分の損失は最大5×として数えられます。同じインセンティブを、LPが最も必要としているときに向けたものです。

論文

この方式は、2024年に「Martingaler」という筆名の著者が発表した、初期資金なしで非同期の運任せのゲームを立ち上げるための支払いキューに関する論文に基づいています。論文には名前で言及するだけにとどめます。このページで説明するのは当社の実装で、論文とは次の四点が異なります。

• 発行はプレイ回数ではなくLPに連動します。 負けた人は、記帳上のLPが小さい間は固定レートで、その後は下がっていくレートでトークンを受け取ります。プレイのたびに下がるスケジュールではありません。
• 脱出口はありません。 キューで待つ人は、勝ちを放棄して賭け金を取り戻すことはできません。
• LPに利回りはありません。 LPはそのままのUSDCを保有します。
• 使途の指定。 キューに請求がある間、どの損失もキュー用の別枠に確保されます。